關注龍頭企業(yè)機會

天治基金 許家涵

對2018年的權益市場整體比較樂觀，國內經濟將繼續(xù)維持穩(wěn)健溫和復蘇的態(tài)勢。國內消費水平有望保持平穩(wěn)增長，而海外經濟復蘇也能帶來出口的增長，再加上國內企業(yè)盈利能力的韌性很強，因此國內宏觀經濟將依然能夠保持穩(wěn)定增長趨勢。同時，資本市場出現了價值回歸趨勢，企業(yè)內生性增長越來越被市場所重視，未來具有競爭力水平的核心資產估值將不斷得到修復，估值合理的龍頭企業(yè)的投資機會依然值得重視。

2018年的投資主線可能集中在四個方面，一是業(yè)績穩(wěn)定、估值合理，具有定價權的消費龍頭行業(yè);二是受益于經濟向好的大金融板塊;三是受益于供給側改革，以及全球經濟回暖的周期行業(yè);四是業(yè)績高增長，估值相對合理的成長股板塊。看好的行業(yè)包括銀行、非銀、地產、家電等行業(yè)板塊;主題投資方面，看好5G、智能制造、新能源汽車、蘋果產業(yè)鏈等。

目前來看，市場依然還是存量博弈的市場，資金面并不樂觀，因此個股的估值與內在價值的匹配相當重要。從這一點來看，龍頭白馬的估值還是合理的，所以，我會相對看好白馬龍頭全年的投資機會。

金融板塊一直具有底倉配置價值，因為這是估值和業(yè)績匹配度最高的板塊，得益于供給側改革成果，整個金融板塊的資產質量越來越好。從中長期來看，整個金融板塊都有投資價值，而現在這個時點，更看好銀行。

關注質優(yōu)滯漲品種追漲效應

　　金鷹基金 楊剛

春季行情仍在途，中短期繼續(xù)重點關注通脹、改革及年報預期等投資主題，重視板塊輪轉、熱點擴散之下質優(yōu)滯漲品種的追漲效應。

市場短期過于快速的持續(xù)上行過程中所積累的大量獲利浮籌、進入年報季部分業(yè)績爆雷股的持續(xù)出現，以及部分公司股價的持續(xù)下行等因素，催生了A股本輪的急跌。這只是一輪上升行情途中的劇烈清洗，春季行情仍在途中。

相比中長端債券市場，今年權益市場的投資機會更優(yōu)。從全球市場角度看，資金從成熟市場向新興市場轉移的過程并沒有結束。A股過去兩年已持續(xù)滯后于全球主要資本市場，今年可能會吸引更多增量資金關注，特別是A股將于年中正式納入MSCI，海外資金對國內A股市場的關注度會持續(xù)上升。

包括創(chuàng)業(yè)板在內的大部分上市企業(yè)2017年已披露的基本面數據其實并不弱，在中國經濟整體處于復蘇期的大背景下，上市公司作為國內企業(yè)的相對優(yōu)秀群體，其過往一年的較優(yōu)業(yè)績報表仍值得期待。預期今年A股將逐步迎來價值和成長共舞，由價值龍頭向成長龍頭深化的增量博弈的過程，對企業(yè)基本面的較準確把握仍是投資的核心，要警惕題材型、故事型炒作。上市公司未來股價隨業(yè)績而發(fā)生強烈分化，仍是個較長期和持續(xù)的過程。中短期，繼續(xù)重點關注通脹、改革及年報預期等重要投資主題，重視板塊輪轉、熱點擴散之下質優(yōu)滯漲品種的追漲效應。

債市回暖仍需等待

　　東方基金彭成軍

政策方面，以MPA考核為代表的一系列宏觀審慎政策旨在從源頭控制杠桿率，平抑金融周期波動，防范金融風險。經濟基本面方面，受益于供給側結構性改革、貨幣政策和財政政策對經濟的有效托底，宏觀經濟穩(wěn)步增長。

在上述背景下，債券市場收益率呈現單邊大幅上行的走勢。同時，陸續(xù)出臺的監(jiān)管政策對市場的影響，體現在對于債券市場存量交易結構的拆解上。拆解這些交易結構雖然不影響長期基本面，但短期來看，也階段性地助推了收益率的上行速率。

隨著貨幣基金流動性新規(guī)一季度末的落地實施，貨幣基金的流動性管理將更加穩(wěn)健。短期內，部分短債基金或理財型基金可能會對貨幣基金需求有一定替代作用，但整體來看，債券型基金在申贖條款等交易要素上與貨幣基金存在相當大差異，因此，債券基金仍然需要等待債市回暖而帶來的趨勢性規(guī)模增長機會。