近日，由興業(yè)銀行作為主承銷商的“上海世茂國際廣場有限公司2017年第一期資產(chǎn)支持票據(jù) （以下簡稱“17世茂國際廣場ABN001”）在銀行間交易商協(xié)會成功注冊，規(guī)模65億元，這標志著與交易所市場商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）對應的銀行間市場首單商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持票據(jù)（CMBN）落地，這也是自2016年信托型ABN業(yè)務推出以來單筆規(guī)模最大的一單。

本單CMBN基于資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）的產(chǎn)品注冊體系進行搭建，是基礎資產(chǎn)為商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款的ABN，興業(yè)銀行作為主承銷商，負責產(chǎn)品結構設計、盡職調查、發(fā)行承銷等工作，旗下子公司興業(yè)國際信托擔任本項目的受托機構和發(fā)行載體。

據(jù)興業(yè)銀行投資銀行部總經(jīng)理林舒介紹，“17世茂國際廣場ABN001”在銀行間債券市場的成功注冊，實現(xiàn)了銀行間首單雙SPV交易結構設計和增信方式多樣化兩個維度的創(chuàng)新。

從交易結構設計來看，該項目底層資產(chǎn)為信托貸款，信托貸款還款來源為底層上海優(yōu)質商業(yè)地產(chǎn)的運營收入，該行通過業(yè)務創(chuàng)新將信托貸款的信托收益權轉讓予資產(chǎn)支持票據(jù)信托，以資產(chǎn)支持票據(jù)信托作為發(fā)行載體，在銀行間市場發(fā)行ABN。其中，優(yōu)先A級資產(chǎn)支持票據(jù)金額為38億元，優(yōu)先B級資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模為24億元，次級資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模為3億元，期限均為20年，并設置了每3年一次的開放期，評級機構對優(yōu)先A、B兩檔的評級分別為AAA和AA+。

從增信方式來看，該CMBN項目除了底層商業(yè)地產(chǎn)抵押之外，還安排了世茂房地產(chǎn)在境內的主要經(jīng)營主體——上海世茂建設有限公司提供底層信托貸款的連帶責任保證擔保、底層商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金流凈額不足時提供差額補足等增信措施。據(jù)測算，底層目標資產(chǎn)（即世茂國際廣場商場及酒店）的物業(yè)運營凈收入等對優(yōu)先A級資產(chǎn)支持票據(jù)每年的本息支出覆蓋倍數(shù)在1.35倍及以上，為投資安全提供了一定的保障。

本次CMBN的成功注冊，在成功擴容了ABN產(chǎn)品包容度的同時，還將有利于發(fā)揮銀行間市場投資者風險識別能力強和發(fā)行成本低等方面的優(yōu)勢，對于實體企業(yè)去杠桿和促進我國銀行間市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)展意義重大。

“通過世茂國際廣場ABN，拓寬了我們集團的融資渠道、降低了融資成本、盤活了存量資產(chǎn)、優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)結構，對于集團自身而言也是一次創(chuàng)舉。” 世茂房地產(chǎn)創(chuàng)新金融團隊負責人沈峻毅表示。

2016年12月份，交易商協(xié)會推出了《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引（修訂稿）》，明確在交易結構中引入信托作為特定目的載體（SPV），讓信托型ABN產(chǎn)品得以落地。信托型ABN的出現(xiàn)，實現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)證券化在銀行間市場的公開發(fā)行，推動企業(yè)資產(chǎn)證券化市場快速發(fā)展。

當前，興業(yè)銀行已成為ABN業(yè)務的先行者。2016年交易商協(xié)會已注冊并成功發(fā)行信托型ABN業(yè)務12筆，發(fā)行規(guī)模234.91億元。其中，興業(yè)銀行主承銷的ABN業(yè)務筆數(shù)達5筆，占比41.67%，承銷份額達到57.18億元，占比24.34%，種類涵蓋應收賬款循環(huán)購買型資產(chǎn)支持票據(jù)、應收租賃款資產(chǎn)支持票據(jù)、消費金融資產(chǎn)支持票據(jù)等。本次CMBN的成功注冊，進一步鞏固了興業(yè)銀行在資產(chǎn)支持票據(jù)領域的市場地位。