證券時報記者 唐強

近年來，新能源汽車是國家大力支持和培育的戰(zhàn)略新興產業(yè)，各路資金紛紛涌入新能源汽車產業(yè)鏈之中，寶能、恒大、華夏幸福等地產商也開啟了向新能源汽車的轉型之路。

7月29日晚間，萬通地產（600246）正式宣布，擬耗資32億元拿下鋰電池企業(yè)星恒電源股份有限公司（星恒電源）控股權。證券時報·e公司記者還注意到，2017年9月，納川股份（300198）旗下股權投資企業(yè)才獲得星恒電源逾6成股權，其實控人陳志江還個人入股標的約7%股權。如今，僅11個月之后，陳志江或攜納川股份清倉退出。

證券時報·e公司記者注意到，此次交易標的星恒電源100%股權估值為40.5億元，萬通地產收購其合計78.284%股權的交易總價款為31.7億元左右。萬通地產指出，此次交易尚需提交上市公司股東大會審議，尚需通過政府相關主管部門的反壟斷審查。

待上述交易完成后，星恒電源現控股股東啟源納川、第三大股東蘇州晟邁以及最大個人股東陳志江不再持股，而萬通地產則將直接晉升為標的第一大股東之位，擁有絕對的控股權。

資料顯示，星恒電源成立于2003年12月，注冊資本達到2.63億元。自成立以來，星恒電源一直致力于動力鋰電池的研發(fā)、生產、銷售，在國內率先實現了電池的二次壽命和梯次利用，其主要瞄準新能源汽車和輕型車市場。

針對此次并購，萬通地產指出，公司將緊緊圍繞戰(zhàn)略思想和發(fā)展目標，優(yōu)化戰(zhàn)略布局，創(chuàng)新業(yè)務收入結構。此次收購是順應新時代交通工具環(huán)保型發(fā)展趨勢，抓住動力電池產業(yè)需求提升的發(fā)展機遇，積極響應國家相關政策號召。

證券時報·e公司記者注意到，若上述交易順利完成，入股星恒電源尚不足一年的納川股份將清倉退出，標的星恒電源估值則在一買一賣之間增值數億元。

回溯到2017年8月31日晚間，納川股份發(fā)布公告，其參股的啟源納川以支付現金18.64億元的方式，獲得星恒電源61.59%的股權。據悉，啟源納川由1名普通合伙人和11名有限合伙人共同設立，納川股份對啟源納川的持股比例為45.35%；此外，星恒電源個人股東陳志江亦是納川股份實控人、董事長。

從估值角度來看，11個月時間里，星恒電源估值從38.25億元增長到40.5億元，增值金額為2.25億元。但若以啟源納川獲取股權的實際價格計算，那么當時星恒電源100%股權對應價值則為30.26億元，與此番萬通地產收購價格差異巨大。

此次交易完成后，星恒電源將納入萬通地產合并財務報表范圍，萬通地產將增加新能源電池業(yè)務。

根據財務數據顯示，因銷售收入比2016年有較大幅度增加，因而2017年星恒電源業(yè)績大幅增長。2016年-2017年，星恒電源營業(yè)收入分別為10.18億元、14.36億元，凈利潤則分別達到1.04億元和2.02億元。

但證券時報·e公司記者注意到，萬通地產上述股權交易對方并未給出標的業(yè)績承諾，而在11個月之前則是另一番表述。在啟源納川收購星恒電源61.59%的股權之時，該標的公司經營團隊曾承諾，星恒電源2017年-2019年度經審計的扣非凈利潤，將分別不低于2億元、3億元和4億元。

值得關注的是，近期，從多家A股新能源汽車產業(yè)鏈公司發(fā)布的業(yè)績來看，補貼退坡引發(fā)的連鎖反應在產業(yè)鏈上下游之間持續(xù)發(fā)酵，中下游公司業(yè)績普遍預降，變革“陣痛”效應持續(xù)。

實際上，下游的補貼退坡、銷售業(yè)績下降，傳導到中游就是對動力電池的需求減少，在已發(fā)布了2018年中報業(yè)績預告的80多家鋰電概念股中，有20余家企業(yè)預計上半年利潤同比大幅下滑。